רווח נקי (Net income)

איך מחשבים רווח נקי

מתחילים בהכנסות ומורידים מהן לפי הסדר: עלות המכר, הוצאות התפעול (שיווק, הנהלה, מחקר ופיתוח), הוצאות המימון והמס. אם יש הכנסות או הוצאות חד פעמיות, כמו רווח ממכירת נכס או מחיקה של השקעה, גם הן נכנסות לחישוב. שתי מידות שנגזרות מהרווח הנקי: שיעור הרווח הנקי, כלומר הרווח הנקי חלקי ההכנסות, והרווח למניה (EPS), כלומר הרווח הנקי שמיוחס לבעלי המניות חלקי מספר המניות הממוצע בתקופה.

רווח תפעולי לעומת רווח נקי

הרווח התפעולי מודד כמה מרוויח העסק עצמו, לפני ריבית ומס. הרווח הנקי מוסיף את השפעת החוב, המס והאירועים החד פעמיים. לכן שתי חברות עם אותו רווח תפעולי יכולות להגיע לרווח נקי שונה מאוד: לאחת יש הרבה חוב והיא משלמת ריבית גבוהה, ולשנייה אין חוב בכלל.

מכפיל רווח נקי

מכפיל הרווח (P/E) משווה בין שווי החברה לרווח הנקי שלה: שווי השוק חלקי הרווח הנקי השנתי, או מחיר המניה חלקי הרווח למניה. מכפיל 20 אומר שהמשקיעים משלמים 20 שקלים על כל שקל של רווח שנתי. המכפיל מועיל להשוואה בין חברות דומות, ולא אומר לבד אם מניה זולה או יקרה.

דוגמה בשקלים

חברה מכרה בשנה ב-50,000,000 ש"ח. עלות המכר 25,000,000 ש"ח והוצאות התפעול 13,000,000 ש"ח, כך שהרווח התפעולי 12,000,000 ש"ח. הריבית על החובות 2,000,000 ש"ח, והרווח לפני מס 10,000,000 ש"ח. במס חברות של 23% המס הוא 2,300,000 ש"ח, והרווח הנקי 7,700,000 ש"ח, כ-15% מההכנסות. לחברה 10,000,000 מניות, ולכן הרווח למניה 0.77 ש"ח. אם המניה נסחרת ב-15.40 ש"ח, המכפיל הוא 20.

מתי זה חשוב למשקיע פרטי

הרווח הנקי הוא הבסיס לדיבידנד: חברה מחלקת לבעלי המניות חלק מהרווח, או משאירה אותו להשקעה בעסק. כשמשווים כמה שנים ברצף, רווח נקי שגדל יחד עם ההכנסות מעיד בדרך כלל על עסק יציב יותר מרווח שקופץ בשנה אחת בזכות אירוע חד פעמי. לכן משקיעים בודקים גם רווח נקי מתואם, שמנטרל אירועים כאלה.

טעויות נפוצות

לבלבל בין רווח נקי למזומן: חברה יכולה להראות רווח ועדיין להיתקע בלי כסף בקופה. להתעלם מרווח חד פעמי שמנפח את השורה התחתונה. להשוות מכפילים בין ענפים שונים לגמרי. ולשכוח שהמכפיל הנפוץ מבוסס על הרווח של התקופה שעברה, לא על הרווח שיהיה (יש גם מכפיל עתידי, לפי תחזיות).